激光應(yīng)用領(lǐng)域龍頭，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)健。光韻達(dá)業(yè)務(wù)以前主要集中在工業(yè)激光的應(yīng)用領(lǐng)域，是激光應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的唯一上市企業(yè)。2018年上半年，公司各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)符合預(yù)期，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2．58億元，同比增長(zhǎng)39．78％；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2507．94萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)77．40％。同時(shí)公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化保證盈利持續(xù)提升，實(shí)現(xiàn)銷售毛利率達(dá)到42．17％，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

計(jì)劃成為全激光產(chǎn)業(yè)鏈解決方案提供商。2017年激光行業(yè)增長(zhǎng)率超過(guò)30％，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈分為最上游的光源（15％），中游的激光設(shè)備（80％），和最下游的激光應(yīng)用服務(wù)（5％），而公司目前屬于比重最小的激光應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域。公司未來(lái)的戰(zhàn)略是成為全激光產(chǎn)業(yè)鏈解決方案提供商，開(kāi)發(fā)新的工藝，新的設(shè)備，達(dá)到光源、設(shè)備、應(yīng)用三位一體。根據(jù)調(diào)研的結(jié)果，公司逐步展開(kāi)布局，預(yù)期最快兩年之內(nèi)會(huì)有產(chǎn)品銷售，一旦進(jìn)入到激光設(shè)備領(lǐng)域，預(yù)計(jì)營(yíng)收和凈利潤(rùn)都會(huì)有較大幅度的提升。而在合作客戶方面，公司通過(guò)激光模板累計(jì)了許多優(yōu)質(zhì)客戶，像蘋果、華為、中興、富士康。這樣的客戶需要大量的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)才能獲得，短時(shí)間內(nèi)其他公司幾乎不能達(dá)到，也成為公司的一個(gè)壁壘和未來(lái)的戰(zhàn)略支柱。

重點(diǎn)布局3D打印服務(wù)。3D打印業(yè)務(wù)是公司發(fā)展?jié)摿ψ畲蟮臉I(yè)務(wù)，不過(guò)目前受制于下游需求釋放不足。雖然目前3D打印服務(wù)還在虧損階段，但業(yè)績(jī)已經(jīng)逐步在成長(zhǎng)，總體營(yíng)業(yè)收入較上年同比大幅增長(zhǎng)211．62％，利潤(rùn)方面也好于上年。未來(lái)3D打印主要受益于個(gè)性化產(chǎn)品、工業(yè)應(yīng)用和醫(yī)療應(yīng)用的發(fā)展，預(yù)計(jì)到2020年，3D打印市場(chǎng)規(guī)�？梢赃_(dá)到212億美元。

給予“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2018－2020年EPS分別為0．36、0．53、0．91元，對(duì)應(yīng)PE分別為26．46、18．01、10．57倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：3D打印業(yè)務(wù)不及預(yù)期。